400多億美元估值的小米相當(dāng)于2個索尼（市值195億），3個聯(lián)想（市值156億），全世界最值錢非上市科技公司的光環(huán)果然亮瞎世人，聯(lián)系到雷軍此前放言：2015年小米手機要做到1億部，營收160億，國產(chǎn)手機的巔峰之戰(zhàn)可謂如火如荼。

智能手機的陣營一向涇渭分明，封閉的蘋果一枝獨秀，開放的Android卻不時上演華山論劍，2010年進入智能手機行業(yè)的三星只是后來者，卻用兩年時間一統(tǒng)江湖，甚至在Iphone5s飽受詬病時一度站到了時尚之巔，然而2014年，行運的三星突然停止了增長，手機利潤跌回到三年前的水平，究其原因，除了Iphone6在高端市場的持續(xù)施壓，當(dāng)然是拜國產(chǎn)手機之所賜。

經(jīng)歷了華強北的洗禮和聯(lián)發(fā)科MTK的喧囂，中國智能手機的品牌矩陣突然發(fā)力，在蘋果和三星之外終于有了一個自信而有力的競爭群體，但究竟誰才有坐三望二、領(lǐng)袖群倫的王者之風(fēng)呢？

融資能力：決非越多越好

未上市公司的估值當(dāng)然有科學(xué)公式，但更多只是反映資本市場如何翻云覆雨，如何癡迷瘋狂！在如今這樣的好年景里，創(chuàng)投圈就是一個故事會，有情懷、有題材、有爆點、有口才的都有機會。

以小米為例，2011年11月的A輪融資只有9000萬美元，估值10億美元，那時小米1剛剛發(fā)售就創(chuàng)造了半天預(yù)訂30萬臺的神話，享受的是創(chuàng)新公司的高估值；2012年6月，小米完成了2.16億美元的融資，估值空翻4倍達(dá)到了40億美元，賭的是中國互聯(lián)網(wǎng)公司高成長性的概念。2013年9月，小米的馬拉松變?yōu)榘倜讻_刺，估值突破100億美元，這個奇跡到今年又被400億的估值刷新。

小米連續(xù)三年每年一次融資，每次估值翻番這個逆天的節(jié)奏如果保持下去，中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司無疑已經(jīng)誕生，這個互聯(lián)網(wǎng)神話當(dāng)然會讓很多兢兢業(yè)業(yè)的實干家不爽。其中之一就是聯(lián)想。在從來目無三星、眼中只有蘋果的聯(lián)想語境中，居然會有小米的一席之地頗讓人意外，但楊元慶只承認(rèn)小米是好教材，并不承認(rèn)小米是好模式，更不把小米當(dāng)對手。

對小米不爽的當(dāng)然不只是聯(lián)想，只怕還有沒能及時蛻掉山寨皮仍然混跡華強北的國產(chǎn)手機鼻祖?zhèn)?，他們想不通的是像小米這樣表面沒有核心競爭力的公司為什么這樣值錢？其實對風(fēng)投來說，小米至少有三點值回票款：

1、小米的創(chuàng)始團隊！無論是晨興創(chuàng)投的劉芹還是紀(jì)源資本的童士豪都對這個能打善拼的團隊非常贊賞，所謂成功團隊的定義可以有很多種：技術(shù)大牛，創(chuàng)新先知，營銷天才都在其列，但如果一個團隊全是獨擋一面的牛人，還非常團結(jié)，那就是最理想狀態(tài)了。

2、有叫得響的產(chǎn)品！2014年Q3的1800萬出貨量真不是蓋的。

3、能創(chuàng)造現(xiàn)金流！MIUI的5000萬用戶，日活在90%以上，周邊硬件已成規(guī)模，雖然榨取ARPU的能力暫時還不能與蘋果同日而語，但也足夠創(chuàng)造千億級的現(xiàn)金流了。

持續(xù)增長的超高估值對小米既是動力也是壓力，它迫使公司不得不更為激進的擴張產(chǎn)品線，以便供給資本層面更多的故事和題材，小米已根本沒有時間停下來總結(jié)和復(fù)盤，雷軍和他的團隊只能在持續(xù)的亢奮中狂飆下去。

聯(lián)想和華為的問題與小米正好是兩個極端，他們是值得尊敬的中國公司，但他們身上的標(biāo)簽太多，過往的經(jīng)歷太輝煌，這種成功者才有的負(fù)累使很多人懷疑他們在互聯(lián)網(wǎng)時代能否重新嫁接創(chuàng)新基因，楊元慶對小米以及互聯(lián)網(wǎng)公司似是而非、欲說還休的褒貶其實正是這種心態(tài)的折射。不過，柳傳志在邏輯思維上獻(xiàn)聲“柳桃”，聯(lián)想互聯(lián)網(wǎng)手機的傳說也甚囂塵上，這家中國最老的科技公司正從中關(guān)村最后一抹落日的殘陽中娓娓走來，它當(dāng)然不需要什么資本神話，它的使命是要讓小米及其投資人從奇跡中醒來。

如何看待市場份額和出貨量

智能手機市場近年來的波動異常激烈，此消彼長的趨勢越發(fā)明顯。2014年Q3，三星7810萬臺的出貨量以及23.8%的市場份額雖然仍居首位，但維持三年的增長已遭腰斬，相比2013年Q3，出貨量巨降了8.2%，已能感覺到市場的寒意。蘋果的出貨量維持在3930萬臺，增長16.1%，市場份額的小幅微調(diào)，主要是受限于產(chǎn)能，沒有人會低估Iphone6的競爭力。

小米的增長出人意料的達(dá)到了211.3%，以1730萬臺的出貨量力壓聯(lián)想的1690萬臺躋身三甲，市場份額更由去年的2.1%飆至5.3%。聯(lián)想值得欣慰的是，在火速完成對摩托羅拉早已敲定的收購之后，暫時保住了探花之位，不過在這個數(shù)字游戲的背后，誰也無法忽視小米的急速崛起，回想2014年Q1，聯(lián)想還以7.5%維持著國產(chǎn)手機的頭把交椅，那時的小米才剛把酷派和中興踩在腳下。

在品牌策略上，小米奉行的蘋果精品戰(zhàn)術(shù)比聯(lián)想接棒的三星機海戰(zhàn)術(shù)更有實效，雷軍克隆蘋果的節(jié)奏按時迭代單一旗艦機型使得小米用戶擁有更穩(wěn)定、更具成長性的ARPU，在三甲陣容之外緊追不舍的華為和HTC回歸高端策略，亦是此理。

但與聯(lián)想、華為這樣有成熟產(chǎn)業(yè)作為依托的手機廠商相比，仍然依賴高估值的小米維持出貨量的絕對增長自有其重要意義，這就注定了小米不會放棄紅米這樣的低端機，而紅米的存在會讓小米在轉(zhuǎn)向高附加值品牌時可能出現(xiàn)Iphone5c這樣的戰(zhàn)略失誤。華為和聯(lián)想可以用巨額補貼有針對性的打擊小米產(chǎn)品，而并不缺錢的小米頻頻融資和發(fā)債，說明雷軍對即將到來的嚴(yán)寒已有警覺。

營收與利潤是把雙刃劍

表面上看，絕大多數(shù)國內(nèi)手機廠商在紙面上都維持著營收的高增長，2014年，小米的營收估計在120億美元左右，2015年的目標(biāo)是160億美元，聯(lián)想去年營收為400億美元，今年突破500億不成問題，楊元慶的眼界是1000億，當(dāng)然這個規(guī)模并不只來自手機業(yè)務(wù)。

華為在營收體量上可以直接PK聯(lián)想，手機出貨的數(shù)量級也蔚為可觀；HTC的專利后遺癥還沒痊愈，出貨量就已重上正軌，魅族銷量上然無足輕重，至少是持續(xù)增長的，只有老羅的錘子目前還只能談?wù)勄閼选?/p>

所有國產(chǎn)手機的共同病灶是拼營收、拼營銷、拼現(xiàn)金流之外，暫時還都與利潤絕緣，在小米層出不窮的利好消息中，唯一缺失的就是利潤。無論國產(chǎn)手機如何風(fēng)生水起，蘋果和三星壟斷智能手機利潤的事實從未改變，此外能實現(xiàn)微利的只有LG。也許，誰能成為最先規(guī)?；A利的國產(chǎn)手機才是最有意義的。

如果錘子手機能在T2實現(xiàn)咸魚翻生，我倒非常看好它的贏利能力，老羅至少是第一個敢在如此紛繁復(fù)雜的世界里大方說出“我要掙錢”的性情中人，即使是偽裝的情懷也比